[금융] SOFR (Secured Overnight Financing Rate) 이해하기

개요 

SOFR는 지표금리 중 하나입니다. SOFR는 미국 부채를 담보로 하는 당일(OverNight) RP 거래를 기반으로 산출됩니다. 

지표금리 

실거래 금리를 판단하기 위한 금리입니다. 이 글에서 설명하는 SOFR 외 다양한 지표금리들이 있습니다. (LIBOR, SONIA 등.. ) 현재 경제 상황을 판단할 수 있는 중요한 지표이지요.

한국에선 SOFR와 비슷한 시스템인 KOFR를 산출하여 공시하고 있습니다.

 

RP (Repurchase Agreement) 

환매조건부채권입니다. 전에 제가 작성한 글을 참고하세요. 

 

왜 당일 RP (OverNight RP)가 지표금리 산출에 기준이 되는가? 

일반인이라면 당일 RP가 필요할 일 없습니다. 당일 RP는 금융 산업에서 굉장히 많은 거래량을 기록하는 상품입니다. (일일 거래량 3조 달러) 거래가 투명하게 공개되고, 거래량이 많은 상품을 지표로 활용하면 시장 왜곡이 적겠죠? 

https://www.newyorkfed.org/markets/reference-rates/sofr

 

역사 

SOFR 이 금융 산업이 태동할 때부터 지표금리로 개발, 활용된 것은 아닙니다. SOFR 이 개발, 활용되기 전에 LIBOR (London Interbank Offered Rate)가 당시 표준 지표금리였습니다.  

LIBOR 

LIBOR는 영국 우량 은행들 간 자금 조달 시 상하위 25%를 제외한 중간 50%의 금리를 평균한 것입니다. 

LIBOR는 다양한 금융 상품 시 금리 책정 기준에 활용되었습니다. 당시 영국 뿐만 아니라 글로벌 금융 생태에 영향을 끼치는 지표가 되었습니다. 

 

LIBOR 의 문제점 

당시 LIBOR는 영국 우량 은행들이 거래 시 사용한 금리를 영국은행연합회에 자율적으로 제출하는 구조였습니다. 영국 은행들이 마음만 먹으면 거래 시 사용 금리를 임의로 조작하여 통보할 수 있었습니다. 실 거래에 사용된 금리가 아닐 수 있었던 것이죠. 

이 허점을 통해 LIBOR가 쉽게 조작되었습니다. 

1. 금융위기 당시 은행은 실제 거래 금리가 아닌 더 낮은 금리로 연합회에 보고
2. LIBOR가 낮아져 은행 신용 등급 유지 
3. 신용 등급 유지로 투자자들 모집 
4. 은행은 실제 경제 상황에 적합한 이자를 지급할 필요가 없었고, 모은 자금을 통해 수익 (낮은 이자로 많은 자금을 조달)

 

SOFR 의 등장 

2010년대 LIBOR 허점을 악용한 사례가 내부 고발에 의해 폭로되었고, LIBOR의 구조적 결함이 인정되어 새로운 표준 SOFR를 개발/채택하게 되었습니다. 

 

참고 자료 

• https://download.kiwoom.com/pdf/3month_sofr.pdf
• https://fred.stlouisfed.org/series/SOFR
• https://www.investopedia.com/secured-overnight-financing-rate-sofr-4683954
• https://www.acrc.go.kr/briefs/201710/sub3.html